前幾天，三好同學(xué)注意到一則消息：有幾家印刷廠把財(cái)政部給告了。什么樣的印刷廠這么大膽，敢告財(cái)政部？報(bào)道明確給出名字的有三家：江蘇省如皋市信誼商務(wù)票據(jù)吉印通 、徐州新彩票證吉印通 、泰州市銀杏票據(jù)吉印通 。問題是：印刷廠不好好搞印刷，為啥要懟財(cái)政部呢？原來這是一起由于招投標(biāo)糾紛引發(fā)的行政訴訟。簡單說來，事情是這樣的：201* 年11月2* 日，江蘇省國家稅務(wù)局、江蘇省政府采購中心公開招標(biāo)采購“江蘇省國家稅務(wù)局系統(tǒng)普通發(fā)票定點(diǎn)印刷項(xiàng)目”，以確定江蘇省國稅局系統(tǒng)普通發(fā)票的定點(diǎn)印刷單位。這個(gè)項(xiàng)目說大不大，說小不?。侯A(yù)算總價(jià)約每年* 000萬元，為期三年約1.2億元。上述幾家印刷廠與中國印鈔造幣總公司下屬的南京造幣吉印通 組成吉印通 體參與競爭，未曾想未能中標(biāo)。幾家印刷廠自感報(bào)價(jià)最優(yōu)最低，且投標(biāo)樣本均符合項(xiàng)目采購要求，未能中標(biāo)難免心有委屈。于是，在向江蘇省國稅局質(zhì)疑未果后，他們繼續(xù)向政府采購的監(jiān)管部門財(cái)政部投訴。結(jié)果，財(cái)政部做出行政決定，維持江蘇省國稅局、江蘇省政府采購中心的采購結(jié)果。于是，訴訟產(chǎn)生了。招投標(biāo)的本意是陽光采購，減少暗箱操作的空間，未曾想近年來卻糾紛頻發(fā)。據(jù)說，財(cái)政部已經(jīng)不止一次當(dāng)被告了。三好同學(xué)注意到，江蘇省國稅局在回應(yīng)幾家印刷廠的投訴時(shí)表示：在評標(biāo)過程中，評標(biāo)委員會(huì)發(fā)現(xiàn)其報(bào)價(jià)明顯低于成本，認(rèn)定其為無效投標(biāo)。想想，咱們印刷廠的客戶要是都這樣貼心就好了：報(bào)價(jià)低了就不給你干，各位老板想打價(jià)格戰(zhàn)都玩不起來。好了，閑天扯完，切入正題：三好同學(xué)今天真正想說的是一家位于天津的印刷廠。天津位于京畿要地，這幾年印刷業(yè)發(fā)展很快，成長出一批體量不錯(cuò)的大中型印刷廠。比如，接下來要說的“匯源印刷包裝科技（天津）股份吉印通 ”。匯源印刷是誰？匯源印刷在圈內(nèi)小有名氣，三好同學(xué)早就聽說過。不過，最初的時(shí)候，三好以為它跟另外一個(gè)名氣更大的“匯源”有血緣關(guān)系。后來才發(fā)現(xiàn)，根本沒這回事兒。《公開轉(zhuǎn)讓說明書》顯示，匯源印刷成立于2000年10月，于201* 年底完成股份制改造，并于今年* 月申請?jiān)谛氯鍜炫?。在股份制改造之前，匯源印刷的全稱是“天津市匯源吉印通 ”。不過，在匯源印刷的官網(wǎng)上，關(guān)于其成立時(shí)間，還有另外一種說法：1997年。網(wǎng)上公開流傳的一篇報(bào)道顯示，匯源印刷的老板、創(chuàng)始人呂俊強(qiáng)，在上世紀(jì)90年代初只身前往深圳，進(jìn)入當(dāng)時(shí)正如火如荼的印刷業(yè)。負(fù)責(zé)銷售的呂俊強(qiáng)，很快就感受到了當(dāng)時(shí)印刷業(yè)的火爆。199* 年，他回到天津；兩年后，靠1臺(tái)二手四開雙色機(jī)起家，創(chuàng)辦了匯源印刷。

匯源印刷的股權(quán)結(jié)構(gòu)三好同學(xué)覺得，這是一個(gè)典型的老一代印刷人的創(chuàng)業(yè)故事：誤打誤撞進(jìn)入印刷圈，為市場的火爆和創(chuàng)富前景所激勵(lì)，自立門戶二手機(jī)起家，做大做強(qiáng)成就一番事業(yè)。當(dāng)然了，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)故事“復(fù)盤”起來看似簡單，真正操作起來卻不容易，其中的甘苦只有老板自己才清楚。匯源印刷創(chuàng)業(yè)之初以商務(wù)印刷為主，后來轉(zhuǎn)向包裝印刷。其中，轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2001年。按照官網(wǎng)的說法，這一年匯源印刷成為“天津首家引進(jìn)2臺(tái)德國全新印刷設(shè)備的廠家”。這里所說的“首家”確切與否，三好同學(xué)鬧不清。不過，這樣的設(shè)備配置在當(dāng)時(shí)北方的民營印刷廠應(yīng)該并不多見。鳥槍換炮之后，呂俊強(qiáng)對匯源印刷進(jìn)行了重新規(guī)劃，提出：不做世界* 00強(qiáng)企業(yè)，就做世界* 00強(qiáng)的一部分，將匯源印刷定位為大公司供應(yīng)鏈中的一環(huán)。三好同學(xué)覺得，在當(dāng)時(shí)，圈內(nèi)老板能有這樣的氣魄和見識還是相當(dāng)不一般的。不過，話又說過來。根據(jù)《公開轉(zhuǎn)讓說明書》披露的信息，匯源印刷所說的“德國印刷設(shè)備”應(yīng)該是高寶印刷機(jī)。圈里的老板都知道，用高寶機(jī)玩商業(yè)印刷確實(shí)是大材小用了，匯源印刷的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并不意外。無論如何，匯源印刷深度融入大公司供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略還是非常管用的。這一點(diǎn)，從其金光閃閃的大客戶名單中就可見一斑：蒙牛、三星、瑪氏食品、好麗友，哪一家不是鼎鼎大名？說了這么多，匯源印刷的主要產(chǎn)品到底是什么呢？按照《公開轉(zhuǎn)讓說明書》的說法，主要是：彩色紙盒紙箱、精裝紙品盒、促銷品及其他印刷品。其中，前兩類產(chǎn)品是絕對主力，在營收中的占比達(dá)到近* * %。匯源印刷的硬實(shí)力從1997年到今天，匯源印刷整整走過了20年時(shí)間。在北方的民營印刷廠中，能有這么長歷史的企業(yè)并不多見。那它的實(shí)力到底怎么樣呢？先來看資產(chǎn)?！豆_轉(zhuǎn)讓說明書》顯示，截止201* 年底，匯源印刷的資產(chǎn)總計(jì)為2.29億元，股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）為1.19億元，資產(chǎn)負(fù)債率* 7.* * %。與201* 年底相比，匯源印刷的資產(chǎn)總計(jì)、股東權(quán)益分別下降了19.* 2%、1* .12%。

匯源印刷的資產(chǎn)情況（單位：萬元）從呂俊強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷可以發(fā)現(xiàn)，匯源印刷是一家相當(dāng)注重設(shè)備投入的企業(yè)。這一點(diǎn)在其固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中，得到了清晰體現(xiàn)。截止201* 年底，匯源印刷固定資產(chǎn)原值為1.* 2億元。其中，機(jī)器設(shè)備為1.* * 億元，占比達(dá)到* 0.0* %；房屋及建筑物為* 07* .9* 萬元，占比為1* .97%。此外，運(yùn)輸工具、電子設(shè)備合計(jì)占比2.99%。匯源印刷這么高的設(shè)備投入都買了啥呢？《公開轉(zhuǎn)讓說明書》給出了其19臺(tái)主要生產(chǎn)設(shè)備的清單，賬面原值為9120.7* 萬元。其中，僅各種型號的進(jìn)口膠印機(jī)就有* 臺(tái)：高寶* 臺(tái)，三菱* 臺(tái)，原值達(dá)到7* * * .* * 萬元。這樣的設(shè)備實(shí)力，在北方印刷廠中足以穩(wěn)居上游。在這多說兩句。這年頭，印刷業(yè)的“重資產(chǎn)”特性經(jīng)常被拿來說事。三好同學(xué)原來一直以為，“重資產(chǎn)”是好事。后來才發(fā)現(xiàn)，在很多人看來，這事貌似沒有那么“好”。問題是，一臺(tái)進(jìn)口膠印機(jī)少說也要五六百萬元，多則一兩千萬元。印刷廠的老板想把買賣做大點(diǎn)，資產(chǎn)不重能行么？匯源印刷主要生產(chǎn)設(shè)備的情況

有這么多讓人羨慕嫉妒恨的進(jìn)口機(jī)，匯源印刷的運(yùn)營情況如何呢？接下來看營收和利潤指標(biāo)。201* 年，匯源印刷實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.* 9億元，同比增長1* .* 7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤* * * .* * 萬元，同比下降1* .0* %。在這里，三好同學(xué)做一個(gè)假設(shè)：假設(shè)匯源印刷201* 年的營收和凈利潤都來自* 臺(tái)進(jìn)口印刷機(jī)，那平均每臺(tái)印刷機(jī)一年創(chuàng)造的營收約為* 11* .22萬元，凈利潤110.* 0萬元。

匯源印刷的營收和凈利潤情況（單位：萬元）單就營收規(guī)模而論，匯源印刷在國內(nèi)印刷廠中，即使算不上一流，也絕對是位居前列。問題是，匯源印刷的凈利潤卻并不算高，而且出現(xiàn)了下滑？尤其是，201* 年其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤僅為* * 7.17萬元，同比下降* * .0* %。為什么會(huì)如此？據(jù)《公開轉(zhuǎn)讓說明書》解釋，盈利能力下滑主要是受客戶結(jié)構(gòu)變化和材料成本上升的影響。比如，201* 年匯源印刷對高毛利客戶三星公司的銷售收入為* * 9* .7* 萬元，比201* 年下降了* 0.* * %。201* 年匯源印刷前五大客戶的情況（單位：元）

雪上加霜的是，對三星銷售下降后，“替代的客戶訂單單位產(chǎn)品消耗材料成本較高”，這推高了匯源印刷的生產(chǎn)成本，進(jìn)而導(dǎo)致其毛利率下降。

印刷機(jī)越來越好，賺錢越來越難？創(chuàng)業(yè)20年，匯源印刷由一臺(tái)二手機(jī)，發(fā)展到坐擁* 臺(tái)高端進(jìn)口印刷機(jī)，并且俘獲蒙牛、三星等知名客戶，成績有目共睹。問題是：這樣量級的企業(yè)，一年凈賺* * * .* * 萬元，投資回報(bào)率怎么樣？在三好同學(xué)看來，凈利潤的絕對值還是不錯(cuò)的，但相對于其設(shè)備配置來說，回報(bào)率并不算高?；仡欉@些年印刷圈的變化，很多老板可能都會(huì)有這樣的感慨：印刷機(jī)的速度越來越快、質(zhì)量越來越好、數(shù)量越來越多，印刷廠的盈利能力卻不見明顯提升。為什么？由匯源印刷，三好同學(xué)聯(lián)想到一家北京印刷廠。這家印刷廠成立于2001年，主營書刊和商務(wù)印刷，在北京印刷圈小有名氣。之所以會(huì)想到這家印刷廠，是因?yàn)樗睦习搴苌衿妗ｋm然靠印刷發(fā)家，但這位老板很早便斷言，市場上的印刷機(jī)一定會(huì)越來越多，印刷一定會(huì)越來越難搞。于是，在別人賺錢買機(jī)器的時(shí)候，他就在北京西二環(huán)買房，十多年下來竟然置辦了十幾套房產(chǎn)。北京西二環(huán)十幾套房價(jià)值幾何？少說一兩個(gè)億。搞印刷十幾年能不能賺一兩個(gè)億？不是沒可能，但難度系數(shù)不小。

這位老板的高明在哪里？他比別人更早看到了印刷機(jī)資源稀缺性下滑帶來的競爭壓力，以及土地資源稀缺性上升帶來的房產(chǎn)增值機(jī)會(huì)。

所謂“物以稀為貴”，從某種意義上，正是速度越來越快、質(zhì)量越來越好、數(shù)量越來越多的印刷機(jī)，讓搞印刷的老板賺錢越來越難。

看到這，有人難免要想了：買房的老板真聰明，買機(jī)器的老板真傻。如果老板們都這么想，不搞印刷去炒房，那真是誤解三好同學(xué)了。三好接下來想說的其實(shí)是：搞印刷有沒有可能比炒房更賺錢？如果簡單延續(xù)賺錢買設(shè)備的模式，難度怕是很大。如果換一種思路呢？假如匯源印刷的老板繼續(xù)努力，上了新三板，又上了創(chuàng)業(yè)板，他苦心經(jīng)營20多年的企業(yè)能值多少錢呢？三五十個(gè)億完全有希望。這樣是不是就比炒房強(qiáng)了呢？東拉西扯這么多，三好同學(xué)真正想表達(dá)的是：在告別高成長、高盈利的黃金時(shí)代后，印刷業(yè)正在迎來資產(chǎn)證券化的新階段，少數(shù)先知先覺的企業(yè)將在這一波浪潮中脫穎而出。正像我們在201* 年已經(jīng)看到的那樣：一年之內(nèi)有7家印刷圈企業(yè)登陸A股，當(dāng)然了，上市不僅僅是為了讓老板財(cái)富增值，還是產(chǎn)業(yè)整合必不可少的手段和工具。比如，很多圈內(nèi)老板都有整合行業(yè)資源的宏大規(guī)劃。然而，沒有真金白銀做支撐的整合大多只能無果而終，各位老板說是不是？而上市則是獲得整合資本最有效的渠道。三好同學(xué)覺得，在這樣一個(gè)賺錢越來越難，整合沖動(dòng)越來越強(qiáng)烈的時(shí)代，實(shí)業(yè)與資本的合流趨勢正日漸清晰。也唯有借助資本的力量，印刷業(yè)的整合和創(chuàng)新，才能迸發(fā)出更大的可能。好吧，今天就說到這里，祝各位老板好運(yùn)。

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